2023 H1 季報
2023 08 07
目錄
活水工作報告
各位活水投資人，
炎炎夏日，希望一切安好！古人有云「熱在三伏」，三伏是初伏、中伏、末伏的統稱，指的是一年中最炎熱的 30 到 40 天，約等於西曆 7 月中旬到 8 月中旬。近來各地頻創高溫，極端氣候之下，有的野火連天，有的暴雨傾盆，熱帶太平洋地區七年來也首次形成聖嬰條件，預期全球暖化與溫室效應將持續發酵，高溫期變得更加頻繁、更加劇烈且持續時間更長，勢必對人類的政經、社會與生態環境帶來不可逆轉的影響。
從解方的角度，以 15 年為期的聯合國永續發展目標（SDGs）已於 7 月 1 日正式進入下半場，距離預定終點 2030年底只剩不到七年半的時間。回顧剛結束的上半場，各國政策法規上只有部分啟動，效果不是很明確，企業也出現許多焦慮和反彈。6 月 26 日「國際財務報導準則基金會（IFRS）」成立的「國際永續準則理事會（ISSB）」終於公布了萬眾矚目的「國際永續揭露準則」：S1「永續相關財務資訊揭露一般規定」及 S2「氣候相關揭露」，全球一致性的永續揭露準則已然成形，而更前瞻性的「影響力加權會計」（IWA, Impact-Weighted Accounts）正加速發展中，企圖將企業的影響力貨幣化，以改變現有的會計制度，進而重塑資本主義。我們可以預見「影響力的透明度（Impact Transparency）」及「影響力衡量與管理（IMM, Impact Measurement & Management）」將成為永續發展領域的顯學。
6月20-22日期間，活水作為「亞洲社會投資網絡（AVPN）」的台灣代表，連結了十多位來自社創生態系不同領域的會員／夥伴，包括KPMG、Impact Hub Taipei 等，一起參加了在馬來西亞首都吉隆坡舉辦的 AVPN Global Conference 2023，共有近 1400 位來自全球的嘉賓與會。在會場上，我們發現不少與活水有著類似理念（like-minded）的影響力創投／私募基金（ Impact VC/PE Fund）在亞洲逐漸嶄露頭角，例如新加坡淡馬錫信託基金（Temasek Trust）投資的 ABC Impact，還有南韓的 MYSC、Crevisse、泰國的 Disrupt Impact Fund、香港的Sustainable Finance Initiative（SFi）等，顯示遠東也逐漸跟上歐美的腳蹤。
第二季也是活水基金治理的重頭戲，包括 5 月 26 日舉行的 112 年度活水系聯合股東會（活水社企投資開發、活水貳影響力投資、活水參影響力投資股份有限公司），以及 5 月 31 日的 112 年度活水伍合夥人會議（活水伍影響力投資有限合夥），除線上與委託參加的股東/合夥人（LP）之外，分別有 20 位股東及 7 位合夥人實體參加，真是疫後無恙、好久不見。5 月 26 日在聯合股東會結束後，活水有幸邀請林書豪家族辦公室（JLIN LLC）總經理 Robert Kim 與 CK 遠端對談影響力投資的經驗，Robert 認為他個人在判斷投資案是否具備影響力時，會回到創辦人本身的動心起念上，這一點與活水的「初心」標準相呼應。他們也是以資產配置的方式設定報酬率目標，比如股權及房地產類的佔比等等。此外，他們會以 GP 的方式參與投資，期待為團隊找到合適的 LP。家族辦公室在組織架構上，則分成影響力投資組與慈善基金兩組，彼此時常交流溝通，以分享資訊與促成合作。（更多可參考：弱勢學生、低收入戶客群 都藏著龐大商機 林書豪力挺這兩家社企 可獲利更讓永續價值落地）
關於投資組合概況，活水新增了三個投資戶，分別是「三維人」、「創星物聯」與「夯客」，請見下方新投資戶簡介。2022年一路通貨膨脹導致原物料成本快速上漲，原物料價格敏感度高的投資戶大受影響，2023年的成本壓力雖因航運舒緩而有所減輕，但與疫情前相比，仍是壓縮了相關投資戶毛利率，所幸隨著疫情消逝，民生消費旅遊快速復甦，相關的投資戶迎來不錯的營收增長，而整體募資市場走出去年的低谷寒冬，陸續有投資戶於2023上半年完成新一輪增資，整體來說是往樂觀的方向發展。
以上報告，若您有任何建議或提醒都非常歡迎，請隨時與 CK、Rex、Eve、Will、Meryl 或 Ray 聯絡([email protected])。
祝您 闔家健康平安健康！
活水工作團隊 敬上
活水人物誌
專訪股東 梁公偉先生
參與台灣半導體產業的興起，Wayne 帶領晨星半導體拿下全球電視晶片超過 5 成市佔，退休後因緣際會與活水相遇，2020 年先是參與投資活水三號基金，同年獨資成立 1 億元成立晨星活水基金（活水四號），2022 年又繼續參與活水五號基金，並擔任該基金的投資人諮詢委員會主席，當活水投資經理、投資戶遇到挑戰時，也經常提供建議與引導。
參與活水已經超過 3 年，好奇、邏輯、效益不僅是 Wayne 形容自己的 3 個關鍵字，也貫穿了他的影響力投資旅程。
第二人生，繼續成為自己
每次與投資經理一同拜訪潛在投資團隊，認識包羅萬象的社會、環境議題，以及評估應用了各式創意的解方，常讓 Wayne 感到好奇、有趣，也看見社會創新企業在面對商業競爭的同時，還要確保產品或服務能有效解決議題的挑戰，「科技業創業可能有模式可以參考，社會創新需要無中生有、更有延展性，挑戰是不一樣的。」除了商業模式與影響力，Wayne 在投資時也十分注重創辦人的初心，「商業模式和產品都可以改善，但想要助人的熱情是沒辦法教的。」
完成投資之後，Wayne 和活水同樣注重陪跑，親自擔任貝殼放大、膜淨材料等投資戶的董事，晨星活水的投資主題包含氣候科技、永續食農、包容經濟、健康生活，每位創辦人的個性更是迴然不同，面對如此多元的樣態，Wayne 分享陪跑新創的心得：
- 不能直接套用過去的經驗、給予建議，而是要引導創辦人「在對的地方，放進對的努力」。
- 遇見不熟悉的專業領域時，可以透過嚴謹的邏輯找出問題的癥結點、進而找到最有效益的解方。
參與影響力投資的每一個階段，Wayne 分享許多時間和經驗養成的智慧，離開高科技產業之後，第二人生仍是充滿挑戰和學習、新鮮豐富的旅程。
與活水同行，灌溉影響力
Wayne 的投入讓活水有機會放大對社會創新創業者的支持，晨星活水成立至今以股權投資 8 間投資戶，並參考混合性金融（Blended Finance）的概念，持續探索各種合適的資金形式，以幫助具有強烈社會使命的優秀團隊達成各個成長階段的里程碑。2021 年與 Lnb 信用市集合作支持「石虎米」發起「本金還錢、利息還物」P2P 貸款專案，拋磚引玉、率先支持總貸款金額的 20%，讓專案發起團隊能夠更有效的與支持者分享保育台灣特有種石虎的棲息地、無毒農耕生態系建立的影響力產品，專案不僅每年順利還款付息，「石虎米」亦於完成募資隔年獲得 B 型企業認證，成為對 ESG 方方面面負責任的企業。
同年，數位活水股東、夥伴共同以可轉債（Convertible Bond）的形式，借貸支持「岩生築見」為原鄉家庭在部落創造經濟收入，解決離鄉工作導致的單親與隔代教養的問題，其中晨星活水出資總貸款額 50%，幫助團隊輔導原鄉家庭學習經營科學雞舍，並以契作的方式收購雞隻，讓原民能夠創造可兼顧家庭需求、又能永續經營的經濟收入，不僅提供釣竿、更創造了釣魚的環境。這樣的作法，讓創投能兼顧理想與現實：以能夠對投資人交代的出場機制，支持影響力明確但市場潛力有限的團隊；也為活水五號基金奠定基礎，於 2023 年訂定 B Convert 專案。
合作邁入第四年，Wayne 表示十分欣賞活水投資經理的專業能力、積極度和管理能力，然而他也提到，影響力投資與慈善有所不同，希望內部報酬率（IRR）能有進一步的提升。Wayne 與活水團隊保持著緊密的溝通，共同推動投資進展，讓投資經理有機會跨越學習階梯，在尚未有既定模式的影響力投資中不斷探索前進，同時藉由實質的參與，促成各式混合型金融實驗的發生，讓更多人有機會一起陪伴社會創新企業好好長大，對台灣和活水都是重要的養分。
活水新投資戶
三維人
三維人是一間B2B軟體解決方案提供商，我們的產品「車聯網行動定位數據平台」是一個以數據驅動的車聯網平台，專為商用車隊營運者，如：車輛租賃公司、物流公司、運輸公司和汽車製造商所設計。此平台除了提供車隊管理之外，我們平台更有多種模組，如：LBS、路徑最佳化、包裹派件追踨，任務指派、需求預測等。藉由IoT裝置，我們將從客戶的車輛收集資料，並利用這些數據創建商業智慧，協助客戶優化營運、低營運成本及拓展新型商業服務。
創星物聯
創星物聯致力於「讓人們的移動更流暢安心、沒有顧慮」。作為先進車聯網數據服務與AI應用專家，創星物聯為國內汽車UBI保單（Usage Based Insurance）的技術領導廠商，也擁有汽車共享、車隊管理等領域的客戶實績。創星物聯的服務持續為社會帶來正向影響，比如：UBI車險鼓勵安全駕駛，減少車禍傷亡；理賠輔助服務縮短事故處理時間，提升理賠效率。
夯客
夯客協助美髮沙龍、美甲美睫、健身瑜伽、按摩整復等微型企業快速建置其專屬的預約、會員和 POS 系統，建構直覺的數位服務體驗，提升微型企業經營及獲利能力。
活水團隊近況
蓋洛普工作坊
新世代領導力大師 Simon Sinek 曾說：Leadership is always about people，過去一年活水完成了許多里程碑，面對新年度的挑戰，我們相信好的團隊合作至關重要，因此於一月初邀請迦勒卓越的創辦人（前台灣 Manpower 集團總經理） Allen Ng 教練，帶領活水團隊完成蓋洛普 (Gallup) 優勢測驗與工作坊，幫助每位團隊成員更了解如何善加運用天賦與優勢、成為更好的自己，也透過共同的語言、從多元角度認識彼此的異同，過程中，有歡笑、也有溫馨的時刻，最後團隊一起寫下了對「活水 2.0」的初步想像：一、提升團隊整體戰力 二、建立影響力投資標竿 三、投資優秀團隊。未來將持續討論、匯集建議，為活水的第二座山確立明確的目標。影響力投資生態圈相關參與
第二屆 NPO 加速器將於 9、10 月舉辦 NPO 與企業 ESG 價值共創交流會
社企流 x 活水 NPO 創新成長加速器由活水股東前致伸科技董事長梁立省先生發起，社企流與活水影響力投資共同策動，期盼透過培力輔導與資源連結，包含主題課程、策略輔導、責信專案與企業媒合等機制，協助非營利組織策劃成長策略，並串接企業及第三方資源，加速影響力的擴張與深化。第二屆計畫已於今年 2 月正式選出 3 組團隊，進入為期 8 個月的培力輔導，預計於 9、10 月舉辦交流會，媒合志同道合的 NPO 與企業共創影響力。
三組團隊分別為致力透過設計思考點燃孩子學習動機的臺灣童心創意行動協會、透過戲劇與教學陪伴協助逆境少年重回正軌的台灣風啟青少年賦歸協會 (逆風劇團)，以及深入非洲赤貧地區發展永續社區計畫的舊鞋救命國際基督關懷協會。活水共有 3 位股東擔任導師，包括 104 資訊科技董事阮劍安先生、前 Yahoo 亞太區法務長許慶玲女士、前明基友達文教基金會董事長張安佐先生等，非常感謝他們的投入。
近 400 位人才申請第三屆 School 28
AVPN 國際年會：全球挑戰，亞洲解方
今年亞洲最大規模社會投資盛事 AVPN 國際年會已經於 6 月圓滿落幕，以「全球挑戰，亞洲解方」為主題，探討如何幫助亞洲發展更符合在地需求的永續解方，不僅有超過 1,300 位來自全球 40 國的慈善家、企業、影響力投資人等資源提供方齊聚馬來西亞，大會主要夥伴馬來西亞國庫控股（KNB）更宣布將在未來 5 年投入 60 億令吉（約 13 億美金）於影響力投資，並與Chevron 共同宣布委託 AVPN 推動「亞洲青年心理健康基金」，目標投入 300 萬美金，為東南亞與南亞地區社會企業、非營利組織提供無限用途獎助金（Unrestricted Grant），是為大會主要里程碑。
3 天議程提供超過 100 堂工作坊和大小型演講、近 20 小時交流時間，Ray 和 Meryl 代表活水出席，與大家分享關鍵收穫如下：
- 距離聯合國永續發展目標（SDGs）年限僅剩不到 7 年，扣除慈善基金，全球尚有約 25 兆美金的資金缺口，不僅急需更多民間參與，政府相關預算的投入也必須進一步提高效益，混合型金融（Blended Finance）可能是幫助傳統資方踏入社會投資的最佳工具，然而許多有心組織仍在等待相關獎勵機制到位，讓永續的推展陷入雞生蛋、蛋生雞的窘境，如能有更多風險承受力較高的資方展現領導力、率先踏出第一步，將能劃出一線希望。
- 影響力管理與評估（Impact Management and Measurement, IMM）是最熱門話題，慈善與創投都期待更明確的理解資金發揮的影響力，並避免洗綠（Green-washing），我們經常聽見討論：各方對影響力的定義不僅多元又主觀，資方可以如何找到合適的方法？牛津大學影響力投資學程負責人 Gayle Peterson 對此提供了建議：Start small. Stay simple.（編譯：從小起步，保持純粹），IMM 方法百家爭鳴、繁簡程度參差不齊，回歸核心才能找到最有效且符合需求的方法。
- 社會創新生態系需要更高度的多元包容能力，米勒社會企業中心執行總監 Brigit Helms 提出觀察：我們無意中創造了一個如科學怪人般的生態系，符合主流意識且受高等教育的社會創新家持續獲得資源，女性和多元背景的人即便能夠提出有效解方，募資旅程仍然備受挑戰。
活水投資戶悠由數據與 TGECA 合作獲 Google 與 ADB 支持
其中，台灣綠能公益發展協會希望改善能源不平等的問題，因此借重活水投資戶「悠由數據 Data Yoo」的數據分析專業，展開氣候變遷導致台灣各地能源脆弱度研究，期待逐步建立「社會生態系統資訊」，目標喚起國內對能源不平等議題之關注，以加強支持弱勢和偏鄉社區提升氣候韌性。
亞太永續種子基金不僅為每個獲獎單位提供最高 25 萬美金的資金支持，Google 和 ADB 亦將持續投入輔導資源，期待不僅幫助各單位拓展在地影響力規模，亦將鼓勵各單位開源技術、跨國分享經驗與方法，讓亞太地區能共同成長、邁向永續未來。
投資戶媒體露出
膜淨材料
三維人
威煦軟體
鮮乳坊
綠藤生機
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